源头：财经新一线

　　7月14日国新办举行新闻发布会，先容2025年上半年货币信贷政策履行及金融统计数据情况，北京商报记者翔实到，会上，东谈主民银行对债券市集的说起次数高达57次，远高于往年同期，对其疼爱进度可见一斑。

　　上半年，债券市集火热，已刊行种种债券44.3万亿元，同比增长16%。其中，政府债券刊行13.3万亿元，公司信用类债券刊行7.3万亿元，金融债券刊行6万亿元。

　　值得一提的是，针对不少中小银行激进投资债券气候，东谈主民银行也初次表态，在监管允许范围内是合理的，但也需把捏“度”，警惕利率与信用等风险。

　　01

　　刊行限度44.3万亿元

　　钱流向了哪？

　　会上，中国东谈主民银行金融市集司郑重东谈主曹媛媛针对债券市集联系问题进行了先容。本年上半年，债券市集驱动较为安祥，预期总体稳固，市集限度稳步培植，灵验闪现了对实体经济融资的支撑作用。

　　具体来看，上半年，中国债券市集刊行种种债券44.3万亿元，同比增长16%；债券净融资8.8万亿元，占社会融资限度增量的比重为38.6%，有劲支撑了积极财政政策的实施和实体企业的融资。上半年政府债券刊行13.3万亿元，公司信用类债券刊行7.3万亿元，金融债券刊行6万亿元。

　　上半年种种债券中，金融债可谓迎来冲破性的半年，在北京商报近日刊发的《6万亿金融债变局》中，记者根据Wind数据统计发现，死心7月10日，本年金融机构发债总量已达6万亿元，相较于上年同期，呈现出17.34%的增长态势。

　　在总量膨胀的同期，品种结构出现昭着分化。生意银行以5.38万亿元的刊行量位居榜首，同比增速为17.07%；券商机构刊行量达5998.19亿元，同比增速超12%；保障机构延续了昔时两年密集发债趋势，刊行限度为733.7亿元，增速达到了136.77%。

　　对于债券融资重心边界，曹媛媛先容，上半年，民营企业债券刊行3500多亿元，绿色、科技等联系债券刊行起初1万亿元，债券融资连续向重心边界歪斜。

　　2025年6月，公司信用类债券平均刊行利率2.08%，较客岁同期下落32个基点，实体经济融资成本进一步裁汰。

　　“央行的政策指标之一是指导金融机构将资金投向国度重心支撑的边界和名堂，促进实体经济发展。因此，在调控金融债市集时，会注重指导资金流向安妥国度产业政策和宏不雅经济调控场地的行业和企业。”中信证券首席经济学家明明提谈。

　　货币政策方面，上半年央行对峙限制宽松的政策取向。自5月7日书记一揽子共10项货币政策设施后，在数目上，央行空洞利用降准等货币政策器具，保持流动性充裕，加大中长久流动性支撑。

　　价钱上，注重闪现利率器具的调控作用，下调政策利率，裁汰结构性货币政策器具利率和个东谈主住房公积金贷款利率，整治模范利率违章活动，强化利率自律惩办。

　　结构上，树立工作耗尽与养老再贷款，增多科技翻新和本领校正再贷款额度，创设科技翻新债券风险摊派器具，加力支撑提振耗尽、科技翻新等重心内需边界。这一揽子政策已全部落地实施，对提振市集信心、稳固预期闪现了积极作用。业内合计，这也有助于债券刊行限度和往返活跃度培植。

　　清华大学国度金融商议院院长、清华大学五谈口金融学院副院长田轩告诉北京商报记者，结构性货币政策器具，如科技翻新再贷款、耗尽养老专项器具等的利用，进一步优化清偿券市聚积构，指导资金流向重心边界，也培植清偿券的配置价值。

　　事实上，从北京商报记者采访的多家金融机构来看，机构层面也在积极反应政策导向。2025年以来，绿色金融债井喷，科创债刊行也呈现爆发式增长，通过刊行专项金融债，金融机构正在将资金精确投向小微企业、绿色产业、科技翻新等重心边界。

　　02

　　中小银行激进债券投资

　　应保持合理的“度”

　　在《6万亿金融债变局》报谈中，北京商报记者曾提到，不少银行借金融债投资，竣事了功绩增长，尤其是不少中小银行，客岁债券投资收益同比翻倍。

　　本年来，中小银行仍然选拔比拟激进的债券市集投资政策，就怎么看待其投资风险，央行也进行了回复。

　　曹媛媛称，债券投资是银行金钱的进犯构成部分，连年来，贷款、债券占银行总金钱的比重区分为60%和25%，保持相对稳固；银行持有的政府债券占全部政府债券比重为70%，持有的公司信用类债券占全部公司信用类债券比重约为20%，应该说银行的参与对财政政策的实施和实体经济的发展变成了有劲的支撑。

　　上半年，银行仍在加大债券投资。央行官网表现，银行业债券投资余额屡翻新高。死心本年5月末，中资大型银行债券投资余额约为49.54万亿元，本年以来竣事了2.65万亿元的余额增长。

　　中资中小银行近一年来债券投资余额相似扫数上扬，连升11个月至本年5月末的46.41万亿元，本年以来竣事了3.6万亿元的余额增长。

　　曹媛媛合计，中小银行基于本人金钱配置的斟酌，弃取适合增持债券，增多安全金钱配置，平滑计较利润波动，应该说在监管允许范围内是合理的。同期银行自愿买卖债券，对市集也会起到稳固器的作用。

　　当债券利率相对于贷款利率比拟高，何况价钱比拟低的时代，银行会买入债券，有助于稳固市集。反之，当债券利率较低、债券价钱较高时，银行卖出部分债券大略竣事它我方的利润，也大略保持银行本人支撑实体经济的可不息性。

　　田轩合计，现时经济环境下，银行风险偏好趋于保守，而债券市集的稳固收益和较低风险正巧契合其风险偏好，加之债券投资盈利性培植，进一步增强了银行对债券投资的意愿。

　　天然，中小银行的债券投资也需要保持合理的“度”。曹媛媛强调，机构要把捏好投资收益和风险承担的均衡。对于个别债券投资较为激进的金融机构，应该热心债券靠近的利率和信用风险。

　　“需要重心翔实的是信用风险、流动性风险和市集利率波动风险。跟着金融债刊行量的增多，刊行主体数目增多，信用评级各别加大，部分中小银行或非银机构可能存在金钱质地下落、盈利才智收缩等潜在风险，进而激勉信用风险；固然金融债市集现在较为活跃，但在某些稀奇情况下，如市集出现心焦情态或流动性垂死时，金融债的流动性可能会受到影响；明天市集利率的不笃定性较大，宏不雅经济阵势变化、货币政策交流等身分齐可能导致市集利率波动。”田轩合计，对金融债投资者，提出热心刊行主体信用评级和财务气象，重心商议刊行主体的市集竞争力和风险惩办才智，合理散播投资组合。

　　曹媛媛表态，东谈主民银即将不息加强市集监测，实时将监测到的高风险机构的信息分享给机构监管部门，热心老本富有率以及市集风险，同期东谈主民银即将不息加强市集扶助，把握丰富利率和信用风险惩办器具，闪现好市集机制作用，切实防卫金融市集风险。

　　03

　　债券市集的“科技板”

　　推进翻新老本变成

　　针对市集高度热心的债券市集“科技板”，央行也说起了联系履行。

　　曹媛媛示意，作念好科技金融责任是落实翻新驱动发展政策和金融服求实体经济的进犯方面。

　　本年，东谈主民银行会同联系部门出台了两项增量设施，一是优化科技翻新和本领校正再贷款，二是建立债券市集的“科技板”，从信贷、债券、股权等多方面，推进加速构建科技金融体制，现在政策实施也曾取得了比拟好的见效。

　　对于科技翻新和本领校正再贷款，曹媛媛先容，现在此项政策增量、降价、扩面。

　　死心2025年5月末，银行和企业坚韧的科技翻新和本领校正贷款金额达到1.7万亿元，是2024年末的1.9倍；披发贷款余额6140亿元，累计支撑1.5万家科技型中小企业竣事首贷，为3983个重心边界开发更新名堂提供了资金支撑。

　　对于建立债券市集科技板，曹媛媛指出，这是支撑科技金融的一项翻新性举措，通过在债券刊行往返轨制上作出各别化安排，支撑金融机构、科技型企业、股权投资机构三类机构刊行科技翻新债券。

　　据先容，死心6月30日，从5月推出以来，债券市集也曾有288家主体刊行科技翻新债券约6000亿元，其中银行间市集刊行起初4000亿元科技翻新债券，既促进了新兴和明天产业培育发展，也为传统产业利用新本领效果提供了有劲支撑。

　　三类刊行主体中，曹媛媛防范先容了股权投资机构刊行的科技翻新债券。

　　股权投资机构是投早、投小、投长久、投硬科技的进犯力量，但这些机构常常是轻金钱的机构，同期投资周期较长，以前这类机构较少通过刊行债券进行融资，投资东谈主对于这些股权投资机构刊行的债券也比拟审慎，机构的融资成本相对较高。

　　“此次为支撑股权投资机构刊行债券，咱们有意创设了科技翻新债券风险摊派器具，由东谈主民银行提供低成本再贷款资金，与地方政府、市集化信用增进机构一谈，为股权投资机构发债提供担保、创设信用风险缓释根据等一系列增量的支撑。此外，风险摊派器具也通过平直投资边幅，支撑科技翻新债券的刊行。”曹媛媛称。

　　死心6月30日，银行间市集共有27家股权投资机构刊行科技翻新债券153.5亿元，其中，有5家民营股权投资机构赢得风险摊派器具的增信，竣事清偿券期限更长、刊行成本更低、灵验促进翻新老本变成三方面政策效果。

　　“这几家民营股权投资机构债券刊行利率处于1.85%—2.69%的较低水平，市集认购杰出奋勇。”曹媛媛露馅。

　　联储证券商议院副院长沈夏宜评价，科技翻新债券为科创企业融资提供了极大便利，也较大裁汰了企业的融资成本，一定进度上裁汰清偿务风险，有意于推进其以科技属性更高的“耐烦老本”，来替代传统的投资匹背气象。

　　对于后续监管，沈夏宜合计，联系部门应在连续推论全面监管的同期，进行联系债券刊行、往返、存续限定的优化，把握增多政策支撑配套。

　　曹媛媛先容，下一步，东谈主民银即将会同联系部门连续用好科技翻新债券风险摊派器具，闪现中央和地方协力，共同推进科技翻新债券市集发展，培育完善支撑科技翻新的金融市集生态，为高水平科技自立自立提供愈加有劲的金融支撑。

包袱剪辑：曹睿潼